神马股份百亿联系来去争议：产业链协同依然利益运输？

　　在百亿级联系来去范围激勉监管问询的布景下，神马股份（600810.SH）于6月20日发布公告，对2024年联系采购金额同比激增36%的合感性作出复兴。年报露馅，公司全年与控股鼓吹平煤神马集团过甚联系方来去额达120.28亿元，其中联系采购占比超粗略，触及精苯、原煤等中枢出产原料。公司解释称，采购价钱低于市集均价源于“管谈运载缩短物流成本”和“产业链协同上风”，并通过鸠合采购机制增强议价权。但这一说法在审计机构立信司帐师事务所的“重要审计事项”标注下，仍难消市集疑虑。

　　具体来看，神马股份联系采购鸠合于精苯、己内酰胺等5种原料，其华夏煤采购额同比暴增1074%，达5.68亿元，主要因子公司氢化学花样投产需求激增。而子公司普利材料、龙安化工等在建花样标新增成就采购，平直推高联系采购金额7.23亿元。公司强调，平煤神马集团看成国内尼龙66盐和工程塑料产能的亚洲龙头，其鸠合采购模式可“缩短重叠采购成本”。联系词，审计敷陈指出，公司2024年未平直向非联系方采购精苯等重要原料，导致可比价钱数据缺失，这为订价公允性埋下争议。

　　订价机制与市集疑虑：合规性拷问未解

　　尽管神马股份征引“可比非受控价钱法”解说联系来去订价合理，但该要领的适用性正濒临多重挑战。凭据税求实务限定，可比非受控价钱法需严格测验来去特质、条约条件等互异，而神马股份与平煤神马集团的联系来去触及独家供应、管谈运载等出奇条件，与非联系来去的平直可比性存疑。审计机构亦坦言，针对子系来去践诺了“条约稽察、价钱公允性分析”等要津，但仍无法十足捣毁对财务报表的影响。

　　更深层的矛盾在于公司管制透明度。2024年神马股份成本化研发过问2677万元，与无形金钱中的“数据资源”花样十足重合，但年报未流露具体摊销要领，且2023年已存在2200万元同类金钱，被质疑财务处理合规性。此外，公司年内向联系方转让聚碳材料股权、增资芳纶手艺公司等操作，虽称“优化金钱结构”，却未充分讲明来去订价依据，进一步加厚利益运输担忧。

　　面前，神马股份的联系来去困局折射放洋有企业产业链整合中的典型矛盾：一方面，依托控股鼓吹资源可快速膨大产能，2024年公司营收达139.68亿元，尼龙66切片等中枢居品利润占比超23%；另一方面，联系依赖渡过高可能导致零丁性丧失，一朝集团供应链波动，或将触发连锁风险。跟着监管对“实践合规”要求趋严，神马股份若不成提供更具劝服力的非联系价钱参照系，其“合理订价”的狡辩恐难平息市集质疑。

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